腾讯(00700)在泛文娱板块各细分赛道内均成为行业翘楚ღ✿ღ✿，所涉及的独立上市公司总体估值超过3,000亿ღ✿ღ✿。

　　腾讯(00700)在泛文娱板块各细分赛道内均成为行业翘楚ღ✿ღ✿，所涉及的独立上市公司总体估值超过3,000亿兴发娱乐APP下载ღ✿ღ✿。面对字节ღ✿ღ✿、哔哩哔哩等新兴文娱流量平台的兴起ღ✿ღ✿，我们判断腾讯将加速旗下文娱产业链整合ღ✿ღ✿，全面加强其在IP创作ღ✿ღ✿、内容生产兴发娱乐APP下载ღ✿ღ✿、流量分发的优势地位ღ✿ღ✿，并且红猫大本营hongmao520.ccomღ✿ღ✿，腾讯将深度介入相关公司的管理ღ✿ღ✿。我们认为ღ✿ღ✿，腾讯系大文娱公司在战略协同ღ✿ღ✿、运营效率和价值挖掘上有巨大的提升空间兴发娱乐APP下载ღ✿ღ✿，旗下的斗鱼(DOYU.US)ღ✿ღ✿、阅文(00772)ღ✿ღ✿、腾讯音乐集团(TME.US)ღ✿ღ✿、猫眼(01896)将蕴含巨大的投资机会ღ✿ღ✿。

　　在上游内容IP方面ღ✿ღ✿，阅文集团(MAU2.3亿)ღ✿ღ✿、腾讯动漫(MAU1,000万)ღ✿ღ✿，IP储备丰富;中游开发制作方面ღ✿ღ✿，腾讯IEG具备强大的游戏开发能力ღ✿ღ✿，腾讯影业ღ✿ღ✿、企鹅影视和新丽传媒具有影视制作能力;下游平台和宣发方面ღ✿ღ✿，腾讯拥有微信(MAU12亿)ღ✿ღ✿、QQ(MAU~6.5亿)的社交流量ღ✿ღ✿，以及腾讯视频(MAU5亿)ღ✿ღ✿、腾讯音乐娱乐(MAU8.8亿)ღ✿ღ✿、斗鱼(MAU1.6亿)ღ✿ღ✿、虎牙(HUYA.US)(MAU1.6亿)ღ✿ღ✿、猫眼(市占率60%)等内容及流量平台ღ✿ღ✿，流量资源丰富ღ✿ღ✿。

　　在业务整合上ღ✿ღ✿，腾讯泛文娱板块整合将围绕游戏ღ✿ღ✿、影视和音乐这三条主线推进ღ✿ღ✿，业务协同和管理效率提升将有望带来业绩增量及巨大的投资机会ღ✿ღ✿。

　　预计游戏业务线围绕“阅文+IEG+斗鱼/虎牙”ღ✿ღ✿，业务条线的重点是“斗鱼+虎牙”ღ✿ღ✿，弥补腾讯在Z世代用户社区中的缺失ღ✿ღ✿，建设属于IEG自己的面向Z世代游戏及泛娱乐社区;影视业务线围绕“阅文+企鹅影视+腾讯视频+猫眼”红猫大本营hongmao520.ccomღ✿ღ✿，业务整合将重点提升阅文的IP运营效率ღ✿ღ✿，阅文的IP价值有望获得再挖掘ღ✿ღ✿。同时ღ✿ღ✿，整合猫眼的在线发行能力ღ✿ღ✿，有望进一步释放猫眼的业绩;音乐业务线围绕“阅文/腾讯视频/腾讯游戏+TME”整合红猫大本营hongmao520.ccomღ✿ღ✿，业务整合重点将围绕TME与游戏ღ✿ღ✿、视频及网文的合作ღ✿ღ✿，重点拓展TME在上游版权业务的话语权红猫大本营hongmao520.ccomღ✿ღ✿，并拓展有声书等音频业务ღ✿ღ✿。

　　本次大文娱整合将由腾讯内部战斗力最强的IEG/PCG团队主导ღ✿ღ✿，其中以任宇昕带领的IEG/PCG分别在游戏和视频领域成为业界翘楚ღ✿ღ✿。阅文整合由原IEG负责泛娱乐的程武先生出任董事长ღ✿ღ✿，有望带动阅文管理能力加速提升ღ✿ღ✿。同时ღ✿ღ✿，我们预计IEG将直接参与斗鱼和虎牙的合并以及后续管理红猫大本营hongmao520.ccomღ✿ღ✿，并对斗鱼的内容体系提供更多的扶持ღ✿ღ✿。

　　从进度上看ღ✿ღ✿，IEG/PCG主导的业务线整合有望最先落地ღ✿ღ✿，斗鱼ღ✿ღ✿、阅文集团等将率先受益ღ✿ღ✿，TME和猫眼也将持续受益腾讯大文娱整合ღ✿ღ✿。

　　阅文ღ✿ღ✿、斗鱼/虎牙因最先由IEG主导整合ღ✿ღ✿，业务整合及管理效能提升带来的价值提升有望最先释放ღ✿ღ✿。同时红猫大本营hongmao520.ccomღ✿ღ✿，TME及猫眼目前也与IEG/PCG有积极的业务联动ღ✿ღ✿，预计也将持续受益ღ✿ღ✿。

　　腾讯泛文娱生态各板块间整合受阻ღ✿ღ✿，进度不及预期;短视频等新兴内容对于用户内容消费习惯的冲击;美国政府对腾讯的行政制裁的后续影响范围及程度存在不确定性ღ✿ღ✿。

　　我们看好腾讯文娱板块的整合对于公司业绩的长期提振以及运营效率的改善兴发娱乐APP下载ღ✿ღ✿，维持腾讯控股目标价650港币ღ✿ღ✿，维持“买入”评级ღ✿ღ✿。

　　我们预计随着程武团队对于阅文集团IP运营的战略改革逐步落地ღ✿ღ✿，长期看好阅文作为腾讯文娱生态源头活水的价值兴发娱乐APP下载ღ✿ღ✿，预测公司21/22年EPS分别为1.52/1.62元ღ✿ღ✿，当前股价对应PE为32x/30xღ✿ღ✿，维持“买入”评级ღ✿ღ✿。

　　腾讯音乐娱乐积极布局内容建设ღ✿ღ✿，推进付费墙战略ღ✿ღ✿，并发力长音频赛道ღ✿ღ✿，探索发展增量空间ღ✿ღ✿。我们预计公司业绩具有较大弹性兴发娱乐APP下载ღ✿ღ✿，预测公司20-22年EPS分别为1.16/1.65/2.01元ღ✿ღ✿，当前股价对应PE(标准)为48x/34x/28xღ✿ღ✿，维持“增持”评级ღ✿ღ✿。

　　猫眼娱乐作为电影票务行业的垂直龙头ღ✿ღ✿，将受益于“腾猫联盟”的合作深化ღ✿ღ✿。我们预计随着电影行业的复工复产陆续推进ღ✿ღ✿，猫眼下半年业绩将逐步复苏ღ✿ღ✿，预测公司21/22年EPS为0.63/0.89元ღ✿ღ✿，当前股价对应PE为19x/14xღ✿ღ✿，维持“买入”评级ღ✿ღ✿。

　　港股开盘(9.14)︱恒指涨0.27%报24569点 信义光能(00968)高开3.5% 完成配售净筹26.45亿港元未经授权ღ✿ღ✿，不得复制ღ✿ღ✿、转载或以其他方式使用本网站的内容ღ✿ღ✿。智通财经及授权的第三方信息提供者竭力确保数据准确可靠ღ✿ღ✿，但不保证数据绝对正确ღ✿ღ✿。兴发娱乐亚洲第一(中国)兴发老虎pt亚洲第一登录平台兴发老虎pt兴发娱乐·(中国区)官方网站ღ✿ღ✿，兴发娱乐官网下载ღ✿ღ✿，兴发·娱乐187(中国)官方网站ღ✿ღ✿。娱乐产业兴发娱乐APPღ✿ღ✿。